Мы ранее рассмотрели самый простой вариант. Теперь про сложности.

Например,  как посчитать финансовый цикл компании, которая занимается услугами, да еще и в предоплату? У нее же отрицательный финансовый цикл и, типа, всё хорошо? Как только у компании наступает отрицательный финансовый цикл, то наступает счастье. Мы живем на деньги поставщиков. Большие проблемы у компаний с отрицательным циклом состоят в том, что они разбазаривают чужие деньги.

Случай из практики. Компания занимается организацией банкетов. Предоплата вносится за 3-4-6 месяцев до мероприятия. Проблема – не растратить деньги, не оставив ничего на организацию мероприятия. В этом случае особенно важно становится деление вашей выручки на Проход и абсолютно-переменные издержки. Проход вы можете тратить на себя. Это ваши деньги. Но всё, что является абсолютно-переменными расходами – это ваши обязательства, которые должны быть исполнены, а поскольку они сильно отнесены во времени, то под эти деньги лучше создавать резервы, а по-хорошему, вообще забирать их у себя из-под руки, отбирать у себя возможность залезть в эти деньги. Особенно, когда тяжелая финансовая ситуация, то очень сложно не залезть в чужие деньги.  Таким образом можно выкопать себе яму, когда вы не проходите точку безубыточности, разбазариваете деньги и не исполняете свои обязательства перед вашими клиентами.

К счастью, 90-е годы прошли. В то время вы бы рисковали своей жизнью, а сейчас рискуете просто оказаться банкротом. Основная проблема при отрицательном финансовом цикле – разделить свой кошелёк и кошелёк поставщика.

Теперь о следующей составляющей. Если мы занимаемся проектными продажами, либо создаём стартап, либо создаём новую организацию, то к финансовому циклу необходимо добавить цикл сделки, цикл продажи, потому что вам нужно дожить от продажи до продажи.

Цикл сделки, например, в консалтинговом бизнесе, может составлять от нескольких месяцев до нескольких лет. Если не наполнена воронка продаж, если нет лидов[1], находящихся на нужных стадиях, нет сделок, которые превращаются в продажи, то нам может быть необходимым состояние профинансировать компанию в течение года – двух.

Самое страшное, что может произойти, это перекрытие поступления лидов в воронку. Многие компании, оказывающие услуги, не имеют представления о том, какой длины у них цикл от первого касания до продажи. Значит, минимум, что нужно знать – это оборачиваемость лидов в воронке, то есть  с какой скоростью выходят лиды. При работе с услугами мы считаем даже не по среднему, а по медианному значению, по наиболее вероятному. Мы должны знать медиану воронки продаж, потому что это добавляет длину финансового цикла, который нам нужно профинансировать. Это увеличивает потребность в оборотном капитале на длину медианы воронки продаж.

В этом случае такая пандемия, как коронавирус – это страшный сон, потому что останавливается пополнение воронки. Как только воронка опустела, цикл с медианного значения улетает в год-два. Никакие предоплаты при пустой воронке не спасают. Более того, если ты работаешь ремесленником и работаешь в режиме «Я и мастер, я и продавец», то получается классическая ситуация всех фрилансеров: то разгрестись не можешь от объема работы и некогда продавать, а когда есть возможность продавать, то жить не на что, так как не отложил, не накопил, некогда было посчитать.

Это тема раздела « Расчет потребности в деньгах и буфера денег», в данном случае «чистых» денег. Я в этом случае разделяю: «оборотный капитал» – это одна тема, включающая в себя дебиторку, запасы, деньги. Но когда мы говорим о деньгах на расчетном счете – это другая тема, она похожа по способу управления, но буфер «чистых» денег нужно считать отдельно.

---

[1] «лид» – используется в значении «потенциальный клиент»

Продолжаем анализировать задачку.

В этой ситуации два варианта спасения: 1) сокращать финансовый цикл; 2) увеличивать оборотный капитал, даже с привлечением кредитных средств.

Здесь смело приходим к тому, что разработал Рави Гилани. Берем формулу Cash velocity, скорость превращения денег в деньги, скорость зарабатывания денег за один финансовый цикл.

Это обычные сложные проценты, считается Выручка (S), делённая на Абсолютно-переменные издержки (TVC). В нашем случае, я для простоты делаю 1:0,7. Это 143% в нашем случае и дальше, соответственно, за один финансовый цикл (90 дней в нашем случае) вложения приносят плюс 42,8% дохода к вложенному. Если мы на три месяца можем взять кредит под менее, чем 14,2% в месяц, то можем профинансировать свою оборотку за счет кредитов.

Второй способ, если надо много и сразу, например удвоить оборотный капитал, то сокращаем финансовый цикл. Сократили финансовый цикл на месяц, 520 000 из оборотного капитала сократили, получили возможность что-то двигать.

Пример: посчитали один завод, где один день, как оказалось, стоил 10 000 000 руб. Один день отсрочки означает, что 10 000 000 рублей требует добавить в оборотный капитал. Соответственно, один день сокращения отсрочки – это 10 000 000 свободных денег.

Ситуация нехватки оборотного капитала требует проведения финансового триажа. При этом важно, что недостающие средства должны вноситься в оборотный капитал одним платежом. Детально в книге объяснять не буду, а отошлю к Рави (10). У него хорошо показано, что если недостающие средства в оборотный капитал не вносятся одной суммой, то они будут просто съедены.

Когда мы считаем IDD, то этот показатель нужно считать в условиях полного финансового цикла. То, что мы даем на курсе Управление запасами, это сильно  упрощённые вещи. На практике все-таки длина финансового цикла – это то, что реально приводит к заморозке денег. Любую сделку можно посчитать с точки зрения заморозки денег. В этом случае, классический ROI не совсем точно отвечает на этот вопрос. IDD как знаменатель как раз и даёт эту характеристику заморозки денег с учетом отсрочек, предоплаты и прочего. Если этих схем нет, если нет разницы в финансовых циклах, то можно пользоваться обычным ROI.

В любой сделке финансовый цикл может быть также рассчитан: рассрочки, объем запасов, который нужен, объем предоплаты.  Сделка повлечет за собой необходимость инвестировать этот объем денег. Он у вас либо уже должен быть в оборотном капитале, либо вы должны быть в состоянии профинансировать весь объем на весь финансовый цикл.  Это критически важно!

Продолжение следует …

Итак, задачка…

Я предлагаю вам взять ручку и попробовать посчитать самим. Задачка относительно простая.

Имеются характеристики:

• Средневзвешенный срок предоплаты поставщикам – 30 дней,
• Средневзвешенный срок оборачиваемости дебиторской задолженности – 30 дней,
• Оборачиваемость запасов – 30 дней.
• Операционные расходы этой компании составляют 100 000 рублей в месяц.
• Доля абсолютно-переменных издержек в цене – 70%.
• За последний отчетный период выручка этой компании составила 600 000 рублей.

Вторая часть исходных данных.

Структура текущих активов.

• Денежных средств на счетах 50 000 рублей,
• В запасах 410 000 рублей.
• Дебиторская задолженность покупателей 620 000 рублей, из них сомнительная  – 50 000.
• Дебиторская задолженность поставщиков, то есть предоплаченные поставки – 400 000.

Два вопроса, на которые надо дать ответ.

Первый: каков минимальный размер оборотного капитала, который необходим, чтобы компания могла пройти точку безубыточности?

Второй вопрос: сможет ли компания в следующем периоде повторить результат текущего периода?

Какой у нас финансовый цикл? 90 дней. Предоплаты свои и в запасах. Точка безубыточности – это объем выручки, которая обеспечивает прохождение, то есть покрытие расходов – 100 000 в месяц. Доля прохода в цене – 30%. Это значит, что для них точка безубыточности – это выручка в 333 000.  Они должны быть в состоянии профинансировать в 1 месяц 333 000. Если ваша сумма оборотного капитала меньше одного миллиона, то компания не пройдет точку безубыточности, а значит, рано или поздно, обанкротится.

Один месяц финансового цикла стоит 520 000. Цикл длится 3 месяца. Значит, нужно 1 560 000. А у нас 1 480 000 и ещё 50 000 сомнительных. Нам хватит чтобы быть безубыточными, но вырасти мы не сможем. Мы не сможем даже повторить результат. Конечно, это модельный вариант. Я не знаю, куда делись деньги из оборотного капитала. Но факт, что этого оборотного капитала нам не хватает чтобы даже повторить результат. Результат в следующем периоде будет хуже. Можете делать всё, что угодно с маркетингом и мотивацией, но 90 дней финансового цикла и нехватка оборотного капитала на эти объемы означает, что результат неповторим.

В следущей публикации посмотрим, что можно в этой ситуации делать.

Продолжение следует …

Для слушателей семинара по управлению деньгами как ограничением у меня есть задачка. Но прежде поясню один момент.

Не всё, что составляет наш оборотный капитал, одинаково полезно. Что-то действительно необходимо. Это, грубо говоря, мышцы нашей компании, с помощью которых мы развиваемся, растем, можем что-либо менять, улучшать свою ситуацию, а есть то, что является финансовым жиром. К мышцам я отношу три вида запасов: готовая продукция, товары, материалы. Все запасы, которые находятся в пределах целевых значений буферов (если пользуетесь Теорией ограничений) – это мышцы. Всё, что выше этого значения – жир. Всё, что мы возим под заказ производим под заказ, но почему-то лежит на складе свободное от резерва – это тоже жир, это источник финансирования, если вдруг с нами будет не очень хорошо. Также как в человеческом организме жир на случай голода, так и здесь все что в овер-буфере – это жировые запасы.

К мышцам относится дебиторская задолженность в рамках рабочих условий договора. Это как раз то, что мы разбирали в предыдущем разделе. Вся дебиторка, которая находится в пределах до красного включительно – это всё ещё мышцы. Всё, что в черном – это жир. Если только не считать их омертвевшими клетками. Соответственно, деньги, которые находятся на ваших счетах в кассе  – это мышцы. Деньги, которые у вас вложены в финансовые инструменты чаще всего – жир.

У нас был спор с Сергеем Зайцевым. Он меня подвинул в том, что если мы накапливаем, откладываем под большой платёж, то мы можем держать средства на депозитах просто для того, чтобы они не дешевели. В этом случае, их нецелесообразно рассматривать как жир, но все-таки в финансовые инструменты мы вкладываем излишек. Исключение составляет очень короткие финансовые инструменты, типа овернайтов, которые имеют высокую ликвидность, когда деньги легко и быстро могут быть превращены в деньги. Всё, что долгосрочные вложения, долгосрочные депозиты или инвестиции в другие компании, это уже жировые отложения. При том, их достаточно сложно перевести в ликвидность.

Задачка будет в следующей публикации ;)

Продолжение следует…

Разрабатывая это решение, я опирался на решение Теории ограничений, которое используется в решении “Управление запасами для наличия”.

Что такое Оборотный капитал?

Оборотный капитал – это деньги, которые находятся в связанной, либо чистой форме. По большому счёту, разница между запасами и деньгами – это только счёт, на котором учитываем. Товары мы учитываем на счете 41 в Российском бухгалтерском учёте, материалы учитываем на счете 10, готовую продукцию, как правило, на счете 43, а запасы в виде денег учитываем на 50,51,52 счетах РСБУ.

Это просто такая разновидность запасов. Она имеет странную форму. Чаще всего, это просто информационная цифровая составляющая, но всё равно некий запас. Если себя надо обеспечить такими запасами, то можно применить решение, которое используем для Управления запасами.

Управление запасами, которое обеспечивает постоянное наличие, строится на двух переменных. Первая переменная – это надежный срок пополнения. Всех, кто желает познакомиться с Управлением запасами, отсылаю к моей книге «Управление запасами в цепях поставок. Как обеспечить наличие и не морозить деньги на складах» (5). Здесь мы просто скажем, что первая переменная – это надежный срок пополнения, срок за который мы всегда можем пополнить необходимые нам запасы. Вторая переменная, на которой всё строится, это потребление, то есть потребность в этих материалах, этих товарах, а в данном случае, в денежной массе. В какой форме в компании хранится денежная масса? Почему я не считаю чистые деньги на счетах и в кассе, а беру оборотный капитал?

Важно: если компания не остановилась, то деньги могут лежать в виде остатков на счетах, в виде дебиторской задолженности, которую мы отдали нашим покупателям и которые как порядочные и честные контрагенты нам что-нибудь заплатят, если мы не попадем в ситуацию банкротства. Деньги могут лежать в виде товаров или запасов, готовой продукции или сырья, которое мы превратим в новые товары, продадим покупателям и, таким образом, превратим снова в деньги, получив Проход и деньги на возмещение абсолютно-переменных расходов.

Всё это – формы существования относительно быстрых денег в нашей компании.

Да, конечно, у нас есть как источник финансирования, продажа основных средств, машин, оборудования, но это сложно и долго, а главное, отнимает у нас мощности. Такая составляющая как дебиторская задолженность, запасы, для того и предназначены, чтобы помогать нам превращать деньги в деньги.

Для того, чтобы посчитать потребность в оборотном капитале, нам нужно определить, что такое «Необходимо и Достаточно»?

Первое условие: оборотный капитал должен обеспечивать все наши обязательства за надежный период пополнения. К обязательствам относятся абсолютно-переменные расходы, в данном случае, финансирование того, что израсходовали, то есть восстановление запасов, операционные расходы, т.е. оплата за мощность и к операционным расходам добавим все оттоки денег, которые мы уже взяли на себя в качестве обязательств. Всё, что мы должны заплатить, мы тоже должны быть в состоянии это профинансировать, т.е. помимо наших расходов мы должны быть в состоянии профинансировать наши займы и кредиты, инвестиционные программы, если таковые уже на себя повесили. Это всё мы должны обеспечить.

Теперь вопрос, на какой промежуток времени нам нужно рассчитывать деньги?

Здесь я бы ввёл своё определение. У нас есть понятие Надёжный период пополнения для запасов, а для денег я бы ввёл определение Надежный период пополнения оборотного капитала. Это полный цикл от момента возникновения потребности в деньгах до момента исполнения всех обязательств. 

Когда мы разработали это решение, больше всего меня удивило то, что для того, чтобы ответить на вопрос, который собственники задают финансовым директорам, вся необходимая информация дается студентам экономических вузов в процессе обучения. Есть такой параметр в учебниках, который называется «финансовый цикл». В английском языке его так и переводят Cash to cash cycle, то есть цикл, когда выплаченные деньги превращаются в поступившие деньги. 

Как его посчитать?

Чтобы посчитать потребность в оборотном капитале нам нужно посчитать финансовый цикл. Для этого необходимо посчитать средневзвешенный срок отсрочки платежа покупателем, средневзвешенный срок предоплаты поставщика и средневзвешенный срок нахождения запасов на складах. Последнее – это ничто иное, как оборачиваемость складов. Что такое срок предоплаты поставщикам? Это ничто иное, как оборачиваемость дебиторской задолженности поставщиков. А что такое средневзвешенный срок отсрочки? Это оборачиваемость дебиторской задолженности покупателей. Эти три слагаемые увеличивают время, в течение которого оборачиваются наши деньги.

Финансовый цикл компании увеличивает дебиторская задолженность поставщиков плюс оборачиваемость склада ( оборачиваемость товаров на складе, если мы говорим о торговой компании) плюс оборачиваемость дебиторской задолженности покупателей.

В производственной компании оборачиваемость на складе будет состоять из трёх слагаемых: оборачиваемость сырья и материалов, оборачиваемость незавершенной продукции и оборачиваемость запасов готовой продукции.

 Уменьшает финансовый цикл компании оборачиваемость кредиторской задолженности перед поставщиками (величина средневзвешенной их отсрочки), оборачиваемость кредиторской задолженности перед покупателями (предоплаты, которые мы получаем от покупателей).

Почему говорится «средневзвешенные»? Потому что сумма, сдвинутая, распределённая по срокам, достаточно сильно влияет на усреднение времени, в течение которого она будет возвращена. В большинстве компаний мы опереться на средневзвешенную не можем, потому что то, что мы с вами разбирали в разделе Дебиторская и Кредиторская задолженность, не реализовано. Тут ситуация такова: лучше быть приблизительно правым, чем совершенно точно заблуждаться. Это значит, что если нет средневзвешенной, то берем среднюю. Это хуже, но всё-таки дает нам цифру. Тем более, финансовый цикл дышит, он может удлиняться и укорачиваться по времени. Среднюю величину можно получить в любой компании, лишь бы учётные данные были. Когда мы считаем оборачиваемость, то считаем в сопоставимых ценах. Это значит, что всё, что связано с оборачиваемостью дебиторской задолженности покупателей либо кредиторской задолженности перед покупателями, то считаем в ценах реализации, т.е. в выручке. Если мы хотим получить величину за день, то нужно посчитать среднюю величину задолженности и разделить на среднедневную выручку. Всё, что касается покупателей, мы считаем в ценах реализации.

Всё, что касается поставщиков, мы считаем в абсолютно переменных издержках. Скажем так, в ценах приобретения.  Чаще всего нас интересует задолженность перед поставщиками. Мы в операционные расходы эту задолженность не включаем, мы берем поставщиков сырья, материалов, комплектующих, товаров. Собственно, тогда мы делаем в закупочных ценах абсолютно-переменных расходов в день и получаем оборачиваемость за день. Оборачиваемость складов мы считаем в абсолютно-переменных издержках.

 Складывая дебиторские задолженности и оборачиваемость, вычитая кредиторские задолженности мы получаем длину финансового цикла. Длина финансового цикла – это отрезок времени, за который деньги выплаченные возвращаются с прибылью обратно в компанию (в среднем). Длина финансового цикла и является тем самым надежным сроком пополнения для оборотного капитала. Всё считаем в днях.

Финансовый цикл = Оборачиваемость ДЗ Поставщиков + Оборачиваемость сырья + Оборачиваемость НЗП + Оборачиваемость готовой продукции/товаров + Оборачиваемость ДЗ Покупателей – Оборачиваемость КЗ перед Покупателями – Оборачиваемость КЗ перед Поставщиками

Дальше просто. Если у нас есть надежный срок пополнения, то нам нужно просто рассчитать сколько мы имеем в день абсолютно-переменных расходов, сколько мы имеем в день операционных расходов. Если помните, когда разбирались в показателях и говорили о себестоимости, я обращал внимание, что удобно сравнивать Проход в день с операционными расходами в день. Это нужно для того, чтобы в том числе, иметь возможность посчитать потребность в оборотном капитале. Мы считаем сколько в день оплачиваем абсолютно переменных расходов, считаем сколько в день оплачиваем операционных расходов, добавляем все выплаты по финансово-инвестиционной деятельности по тем обязательствам, которые на себя взяли. Строго говоря, по определению Голдратта, они тоже  являются операционными расходами. Дабы здесь не спорить с экономистами, выделим их отдельной строкой. Получаем то, что мы должны в состоянии профинансировать за счет собственного оборотного капитала. Суммируем эти цифры, умножаем на количество дней в финансовом цикле и получаем потребность в оборотном капитале компании.

Вообще-то, в любой компании в любой момент времени, финансовый директор должен быть в состоянии назвать два параметра: какова длина финансового цикла компании в днях и какова стоимость каждого дополнительного дня финансового цикла. Каждый дополнительный день финансового цикла требует наличия в оборотном капитале суммы равной стоимости одного дня финансового цикла, т.е. стоимости абсолютно-переменных расходов, операционных расходов и обязательств по выплатам по финансово-инвестиционной деятельности. Теперь становится понятно почему все так борются за отсрочки и боятся предоплаты, интуитивно понимая, что если вы предоплачиваете и продаете в отсрочку, вы удлиняете финансовый цикл и нагружаете потребность своей компании в оборотном капитале.

Продолжение следует ….